上游設備制造預期向好 核電建設延續高景氣周期
發布時間：2019-04-10 17:10 來源：m.bn1p3.cn 點擊數： 次
跟隨電氣設備業務需求驟降延長，用于一款新發熱能源，核電廠建設廠項目建設將成為中國國家電氣設備項目建設未來先期提升的的方向中之一。依照核電廠建設廠項目建設影響期提升建設規劃，到“13五”末，中國國家在運核電廠建設廠項目建設一鍵裝機出水量將完成5捌佰kw，在修建項目機柜完成5000萬kw左右，機柜統計數完成世界上第十二，2023年,中國國家在運在修建項目核電廠建設廠項目建設完成8捌佰kw。
綜觀其他上游設備制造商，雖然在核電暫停的階段中受到了一定影響，但都保持了核電相關業績和銷售的增長。同時，隨著核電重啟、核電出海、核電設備國產化加速，核電上游設備制造的業績預期向好。
4月19日晚，中國第一重型機械集團公司(以下簡稱“中國一重”)公布的2016年年度報告顯示，2016年中國一重實現營業收入32.04億元，同比減少36.07%，新增訂貨81.18億元，回款80.24億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-57.34億元，而2015年的凈利潤為-17.95億元。
而作為國內重要的核電鍛件供應商，也是國內制造壓力容器時間早、數量多的企業，中國一重核能設備板塊2016年的營業收入、毛利率等都出現腰斬的情況。其解釋稱是“受產品結構變化與出產節點的影響，該類產品收入總額較上年有所減少，使得固定性費用難以攤薄，毛利率呈現下降趨勢”。
身處核電產業鏈中的工程建設上游，其核電板塊表現受開工影響較大。雖然今年發布的《2017年能源工作指導意見》提出年內計劃開工8 臺核電機組給了核電建設復蘇的信號，但因為核電建設周期的因素，并沒有馬上反映到收入和利潤當中。
綜觀其他上游設備制造商，總體而言，雖然在核電暫停的階段中受到了一定影響，但都保持了核電相關業績和銷售的增長。
同時，隨著核電重啟、核電出海、核電設備國產化加速，核電上游設備制造的業績預期向好。
周期影響業績
中國一重的業務涉及核能設備、重型壓力容器、冶金成套以及大型鑄鍛件等諸多領域，其中最為亮眼的莫過于核電大型鍛件及核島主設備制造。
中國一重先后為國內各大制造廠和核電站提供了1000余件核電鍛件和40余臺核島一回路主設備。承擔了中國核工業集團“華龍一號”全部核反應堆壓力容器和反應堆冷卻劑泵殼泵蓋的制造任務。
一位核電分析人士表示，中國一重的鑄鍛件比較有實力，訂單毛利潤較高。其中，主管道的毛利率超過50%，壓力容器的毛利率超過40%，其他訂單會稍微低一點，但是盈利都不錯。
雖然盈利預期良好，但正如其在年報中所說，生產節點對于業績造成了影響，一些項目并沒有進入收入確認期。
與傳統火電2年建設期不同，核電站建設周期長達5年。核電主設備制造周期多為3年，零部件制造周期6個月到3年不等。
廣發證券核電板塊分析師劉芷君指出，在五年的建設周期中，前一兩年以土木施工等基礎建設為主，到第三、四年，設備的機組場交付才陸續開始。而大型設備制造商中國一、二重，東汽上汽在現在這個階段表現可能是新增訂單和在手訂單增長，但是非常少體現在收入上。
但相關媒體梳理多家核電上游設備制造商的年報發現，實際上，他們大多數并沒有像中國一重一樣經歷滑鐵盧。
例如，上海電氣在核電板塊的業務主要集中在反應堆壓力容器、蒸汽發生器、穩壓器等設備。根據其2016年年報，報告期內，其新增核電核島設備訂單21.5億元，同比增長90.27%。
上海電氣一位高層人士介紹，2016年度，在國家沒有核準任何核電項目的情況下，公司核電核島設備業務及核電常規島設備業務銷售額分別增長12.1%及26.6%。
“上汽很多是接部件標，而一重是接大型的裝備標。”劉芷君解釋，“比如，上海電氣接了核反應發生器的訂單，可能會把里面壓力容器的部分包給中國一重或二重。壓力容器的部分可以按照完工進度確認自己的收入，但上汽可能是按核反應發生器完工的節點來確認中國一重的絕大部分收入。”
另外，核電閥門的制造商江蘇神通在報告期內，公司核電行業產品的銷售量較去年增加57.05%、生產量較去年增加93.72%。
江蘇神通董事會秘書章其強介紹，雖然2016年的3.2億的閥門訂單與2015年的4.2億元有所下滑，但因為前兩年的訂單到了交貨期，所以銷量還是不錯。
“閥門與主設備不同。一方面，主設備的需求主要來自于機組的新建，但是閥門的需求很多來自于現有機組的備件替換，所以業績的平滑性比主設備更好；另一方面，小設備隨用隨招，在招標和確認收入的靈活度方面比較好。”劉芷君說。
進口替代
據悉，多家上游設備制造商都在年報中表示了對未來公司核能核電業務的看好。
臺海核電在年報中表示，預計2030年核電裝機容量將達到1.5億千瓦，即2020-2030年平均每年核電裝機達830萬千瓦，“按此周期性發展，對核電裝備制造業來說將保證未來幾年或十幾年穩定的市場空間”。
而根據海通證券測算，2014-2020年國內核島設備(二代半及三代)、常規島設備以及輔助設備市場分別將超過1560億元、840億元和600億元。
此外，一帶一路提振核電出海，核電裝備市場面臨巨大機遇也被多次提及。在市場需求增大預期背后，也對核電設備制造企業的生產能力提出了新的要求。不過，劉芷君認為，國家核電重啟重設備配套，從產能來說完全不成問題。
“比如在中國一重和二重，即使短期內突然承接了很多核電的訂單產能也可以應對。因為在2011年福島核事件之前，公司已有一些專門針對產能的建設。”劉芷君說。
除了數量上的滿足，國產的核電設備正在不斷地替代進口。
繼2016年 “華龍一號”首臺國產化主泵泵殼鍛件在中國一重完成之后。2017年4月8日，全球首臺“華龍一號”——福清五號核反應堆壓力容器在中國一重大連核電石化公司水壓試驗一次成功。這標志著我國完全具備了自主設計、制造三代核電裝備的能力。
另一方面，從上游核電設備企業的年報中也可以看出，國產正在不斷追趕進口。
上海電氣在2016年研制的首臺高溫氣冷堆壓力容器、金屬堆內構件正式發運，同時列入國家能源局重大專項的CAP1400堆內構件順利通過預驗收，填補了國內該項領域的空白。
紐威股份也表示在研的多個項目擬達到的目標都是“替代進口”，其中包括了華龍一號、CAP1400、高溫氣冷堆等堆型。
“特殊的、被國外壟斷的、掌握國家核電發展命脈的技術、零件、材料要特別重視。國際上只有一兩家生產的設備，國家一定要加緊開發。”資深核電專家溫鴻鈞接受媒體采訪時表示。
他指出，在華龍一號的堆型中已經沒有這樣的設備。但在進口堆型設備中，依然有這樣的問題。現在CAP1400的國產化比率已經超過85%，但恰恰是這剩下的15%中，主泵等個別核心設備依舊要對外采購，且只有一兩家能夠生產。
但是，對于現在國內正在進行的自主創新，溫鴻鈞也表達了自己的擔憂。
“我們現在要警惕過度創新，有些創新看起來先進，實際上對于整體機組的性能改進并不是很大。這種創新研發難度很大，需要特殊材料制造的零件，實施困難，投入資金量太大。國外一些核電技術因為技術成本太高直接提升電價，反而對于核電在能源體系中的提升不利。”溫鴻鈞說
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中下游環保設備生產制造逾期穩步增長 核電建造建造繼承了高蕭條時間是
綜觀其他上游設備制造商，雖然在核電暫停的階段中受到了一定影響，但都保持了核電相關業績和銷售的增長。同時，隨著核電重啟、核電出海、核電設備國產化加速，核電上游設備制造的業績預期向好。
4月19日晚，中國第一重型機械集團公司(以下簡稱“中國一重”)公布的2016年年度報告顯示，2016年中國一重實現營業收入32.04億元，同比減少36.07%，新增訂貨81.18億元，回款80.24億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-57.34億元，而2015年的凈利潤為-17.95億元。
而作為國內重要的核電鍛件供應商，也是國內制造壓力容器時間早、數量多的企業，中國一重核能設備板塊2016年的營業收入、毛利率等都出現腰斬的情況。其解釋稱是“受產品結構變化與出產節點的影響，該類產品收入總額較上年有所減少，使得固定性費用難以攤薄，毛利率呈現下降趨勢”。
身處核電產業鏈中的工程建設上游，其核電板塊表現受開工影響較大。雖然今年發布的《2017年能源工作指導意見》提出年內計劃開工8 臺核電機組給了核電建設復蘇的信號，但因為核電建設周期的因素，并沒有馬上反映到收入和利潤當中。
綜觀其他上游設備制造商，總體而言，雖然在核電暫停的階段中受到了一定影響，但都保持了核電相關業績和銷售的增長。
同時，隨著核電重啟、核電出海、核電設備國產化加速，核電上游設備制造的業績預期向好。
周期影響業績
中國一重的業務涉及核能設備、重型壓力容器、冶金成套以及大型鑄鍛件等諸多領域，其中最為亮眼的莫過于核電大型鍛件及核島主設備制造。
中國一重先后為國內各大制造廠和核電站提供了1000余件核電鍛件和40余臺核島一回路主設備。承擔了中國核工業集團“華龍一號”全部核反應堆壓力容器和反應堆冷卻劑泵殼泵蓋的制造任務。
一位核電分析人士表示，中國一重的鑄鍛件比較有實力，訂單毛利潤較高。其中，主管道的毛利率超過50%，壓力容器的毛利率超過40%，其他訂單會稍微低一點，但是盈利都不錯。
雖然盈利預期良好，但正如其在年報中所說，生產節點對于業績造成了影響，一些項目并沒有進入收入確認期。
與傳統火電2年建設期不同，核電站建設周期長達5年。核電主設備制造周期多為3年，零部件制造周期6個月到3年不等。
廣發證券核電板塊分析師劉芷君指出，在五年的建設周期中，前一兩年以土木施工等基礎建設為主，到第三、四年，設備的機組場交付才陸續開始。而大型設備制造商中國一、二重，東汽上汽在現在這個階段表現可能是新增訂單和在手訂單增長，但是非常少體現在收入上。
但相關媒體梳理多家核電上游設備制造商的年報發現，實際上，他們大多數并沒有像中國一重一樣經歷滑鐵盧。
例如，上海電氣在核電板塊的業務主要集中在反應堆壓力容器、蒸汽發生器、穩壓器等設備。根據其2016年年報，報告期內，其新增核電核島設備訂單21.5億元，同比增長90.27%。
上海電氣一位高層人士介紹，2016年度，在國家沒有核準任何核電項目的情況下，公司核電核島設備業務及核電常規島設備業務銷售額分別增長12.1%及26.6%。
“上汽很多是接部件標，而一重是接大型的裝備標。”劉芷君解釋，“比如，上海電氣接了核反應發生器的訂單，可能會把里面壓力容器的部分包給中國一重或二重。壓力容器的部分可以按照完工進度確認自己的收入，但上汽可能是按核反應發生器完工的節點來確認中國一重的絕大部分收入。”
另外，核電閥門的制造商江蘇神通在報告期內，公司核電行業產品的銷售量較去年增加57.05%、生產量較去年增加93.72%。
江蘇神通董事會秘書章其強介紹，雖然2016年的3.2億的閥門訂單與2015年的4.2億元有所下滑，但因為前兩年的訂單到了交貨期，所以銷量還是不錯。
“閥門與主設備不同。一方面，主設備的需求主要來自于機組的新建，但是閥門的需求很多來自于現有機組的備件替換，所以業績的平滑性比主設備更好；另一方面，小設備隨用隨招，在招標和確認收入的靈活度方面比較好。”劉芷君說。
進口替代
據悉，多家上游設備制造商都在年報中表示了對未來公司核能核電業務的看好。
臺海核電在年報中表示，預計2030年核電裝機容量將達到1.5億千瓦，即2020-2030年平均每年核電裝機達830萬千瓦，“按此周期性發展，對核電裝備制造業來說將保證未來幾年或十幾年穩定的市場空間”。
而根據海通證券測算，2014-2020年國內核島設備(二代半及三代)、常規島設備以及輔助設備市場分別將超過1560億元、840億元和600億元。
此外，一帶一路提振核電出海，核電裝備市場面臨巨大機遇也被多次提及。在市場需求增大預期背后，也對核電設備制造企業的生產能力提出了新的要求。不過，劉芷君認為，國家核電重啟重設備配套，從產能來說完全不成問題。
“比如在中國一重和二重，即使短期內突然承接了很多核電的訂單產能也可以應對。因為在2011年福島核事件之前，公司已有一些專門針對產能的建設。”劉芷君說。
除了數量上的滿足，國產的核電設備正在不斷地替代進口。
繼2016年 “華龍一號”首臺國產化主泵泵殼鍛件在中國一重完成之后。2017年4月8日，全球首臺“華龍一號”——福清五號核反應堆壓力容器在中國一重大連核電石化公司水壓試驗一次成功。這標志著我國完全具備了自主設計、制造三代核電裝備的能力。
另一方面，從上游核電設備企業的年報中也可以看出，國產正在不斷追趕進口。
上海電氣在2016年研制的首臺高溫氣冷堆壓力容器、金屬堆內構件正式發運，同時列入國家能源局重大專項的CAP1400堆內構件順利通過預驗收，填補了國內該項領域的空白。
紐威股份也表示在研的多個項目擬達到的目標都是“替代進口”，其中包括了華龍一號、CAP1400、高溫氣冷堆等堆型。
“特殊的、被國外壟斷的、掌握國家核電發展命脈的技術、零件、材料要特別重視。國際上只有一兩家生產的設備，國家一定要加緊開發。”資深核電專家溫鴻鈞接受媒體采訪時表示。
他指出，在華龍一號的堆型中已經沒有這樣的設備。但在進口堆型設備中，依然有這樣的問題。現在CAP1400的國產化比率已經超過85%，但恰恰是這剩下的15%中，主泵等個別核心設備依舊要對外采購，且只有一兩家能夠生產。
但是，對于現在國內正在進行的自主創新，溫鴻鈞也表達了自己的擔憂。
“我們現在要警惕過度創新，有些創新看起來先進，實際上對于整體機組的性能改進并不是很大。這種創新研發難度很大，需要特殊材料制造的零件，實施困難，投入資金量太大。國外一些核電技術因為技術成本太高直接提升電價，反而對于核電在能源體系中的提升不利。”溫鴻鈞說
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